El Banco de América (BofA) ha rebajado la calificación de DraftKings y Flutter Entertainment de Comprar a Neutral. Esta decisión refleja una creciente preocupación por lo que los analistas describen como una “tormenta perfecta” de presiones industriales que podrían limitar el crecimiento de las dos principales compañías de apuestas deportivas en los Estados Unidos hasta 2026. Entre los factores principales detrás de esta perspectiva revisada se encuentran el deterioro de los márgenes de apuestas, los crecientes riesgos fiscales a nivel estatal y la incertidumbre en torno al futuro de los mercados predictivos.
La rentabilidad de las apuestas bajo presión
En su nota a los inversores, el analista de BofA, Shaun Kelley, subrayó que “la retención estructural ya no parece tan estructural”. Las casas de apuestas dependen en gran medida de tasas de retención consistentes — el porcentaje de apuestas que retienen como ingresos — pero la volatilidad en los deportes principales, un mercado cada vez más competitivo y un aumento en la actividad promocional han alterado los patrones históricos.
Kelley indicó que el banco ha ajustado sus expectativas de ingresos y márgenes para ambos operadores, reflejando una visión más conservadora sobre la estabilidad de la retención y el gasto promocional.
DraftKings: disminución de la cuota de mercado y recortes en las previsiones
DraftKings, que ha liderado esfuerzos de expansión tanto en apuestas deportivas como en iGaming, ahora enfrenta varios desafíos simultáneos. BofA destacó que la cuota de mercado de iGaming de DraftKings en Estados Unidos ha caído del 27% al 23% en los últimos dos años, una caída significativa en uno de los sectores de mayor crecimiento y margen más alto del juego en línea.
Esto, junto con el aumento de los costos promocionales y la carga fiscal más alta, llevó al banco a reducir su previsión de EBITDA para 2026 de $1.26 mil millones a $1 mil millones. BofA también recortó el precio objetivo de DraftKings a $35, desde $40, señalando expectativas de ganancias a largo plazo reducidas.
La reciente adquisición de Railbird por parte de DraftKings, que introduce al operador en el espacio de mercados de predicción, también ha creado nuevas incertidumbres. Varios estados de EE. UU. han advertido que la participación en mercados financieros basados en eventos podría poner en peligro las licencias de juego, dependiendo de cómo los reguladores clasifiquen dichos productos. Kelley señaló que los operadores deberán navegar cuidadosamente “la regulación y el manejo legal” a medida que maduran los mercados predictivos.
Flutter: la diversificación amortigua el golpe, pero persisten los riesgos
Aunque Flutter, la empresa matriz de FanDuel, está más diversificada geográficamente que DraftKings, BofA advirtió que enfrenta desafíos comparables a corto plazo.
El crecimiento del manejo de FanDuel se desaceleró al 5% en lo que va del año, lo que sugiere que incluso el líder del mercado está sintiendo la presión competitiva y macroeconómica. Además, Flutter enfrenta preocupaciones fiscales inminentes en dos jurisdicciones:
Estados Unidos — Un número creciente de estados está considerando aumentos de impuestos a las casas de apuestas para impulsar los ingresos públicos.
Reino Unido — Varios miembros del parlamento del Partido Laborista han propuesto aumentar los impuestos al juego para apoyar iniciativas contra la pobreza, lo que podría afectar el mercado doméstico central de Flutter.
BofA redujo la previsión de EBITDA de Flutter para 2026 de $4.24 mil millones a $3.66 mil millones, y bajó su precio objetivo de $325 a $250.
Riesgos fiscales y regulatorios aumentando hacia 2026
Kelley describió el riesgo fiscal a nivel estatal como “interminable”, advirtiendo que los operadores pueden estar subestimando cuán ampliamente podrían extenderse los aumentos de impuestos en 2026 a medida que los presupuestos estatales se ajusten.
Al mismo tiempo, la ambigüedad regulatoria en torno a los mercados predictivos plantea un nuevo horizonte de riesgo. Si los estados o reguladores federales deciden restringir o regular más estrictamente estos productos, los operadores de apuestas deportivas que exploran este espacio —incluido DraftKings— podrían ver impactos tanto en la estrategia como en el cumplimiento.
Si bien tanto DraftKings como Flutter siguen siendo operadores dominantes con fundamentos sólidos a largo plazo, la rebaja de BofA refleja una perspectiva más cautelosa para la industria: impuestos más estrictos, un mayor escrutinio regulatorio, presiones sobre los márgenes y nuevos frentes competitivos pueden remodelar el panorama de cara al próximo año.
Un punto de vista alternativo sugiere que a pesar de los desafíos mencionados, la industria de las apuestas deportivas y el iGaming aún tiene un potencial significativo de crecimiento, especialmente con la continua legalización y expansión en nuevos mercados. Algunos analistas creen que la innovación tecnológica y una mejor gestión de los riesgos promocionales podrían ayudar a mitigar gran parte de las preocupaciones actuales.
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